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油企“走出去”更关注资产质量管理

作者:中国页岩气网新闻中心  来源:中国石化报  发布时间:2016-1-8 10:02:48

中国页岩气网讯: 自2014年6月国际油价跳水以来,低油价环境已经持续了一年多,全球范围石油行业通过缩减投资、控制成本、裁员、资产重组等方式来适应油价的“新常态”。近日,瑞生国际律师事务所石油天然气业务全球联席主席张清彦(David Blumental)谈了中国油企海外并购趋势,以及中俄石油领域合作新机遇等问题。

经历了国有石油公司在并购领域非常活跃的时期,未来,石油天然气行业中的并购活动会放慢速度。受油价短时间内大幅下跌的影响,买方和卖方之间要经历一个漫长而艰难的过程才能达成协议,面临财务压力的公司有卖出资产的诉求。

从事上游勘探开发的公司,尤其是以上游勘探开发为主的独立石油公司,对强健的财务状况依赖性更强。它们通过多种方式进行融资,比如股权和债权融资,发高息债、可转债等方式。还有一种叫作储量担保贷款的方式,即公司所拥有的储量作为贷款的担保和质押,借款人通过评估储量的价值来确定可以给公司提供多少贷款。

质押物的价值取决于储量价值的变化,而不是产量水平。所以,如果国际油价发生了变化,储量作为质押物的价值也会随之改变。在如今油价被腰斩的情况下,储量资产的价值也被折损了将近一半。在美国,质押物的评估调整一年两次,分别是4月和10月。2015年4月,业内很担心作为质押物的储量资产会严重缩水,引发还款或者补充抵押物,因为质押物价值缩水后的可贷款金额会比原来少。但2015年4月,伦敦银行对借款人较为宽松,却没有严格要求公司还款。这是因为银行虽然有追款的权利,但因为借款人也是它们的客户,如果卡得太严,公司可能会面临无偿付能力的情况。但银行也会持续提醒贷款人,一旦有公司出现违约,将影响公司的信誉及行业整体的信心。在油价持续低迷的情况下,部分小型、资产单一的企业正面临越来越大的压力。

中国的石油公司目前在海外合作进程“走出去”方面,已经进入第三阶段。

总体而言,中国的石油天然气公司技术还是比较先进的。但是在某些领域,尤其在非常规天然气资源和深水油气资源的开发上,国际石油公司有更成熟的技术和作业经验,甚至在这些领域中,中小型独立油气公司在技术研发上更有竞争优势和创新的积极性,如美国页岩油气革命就是由中小型独立上游公司引发的。而在这两类油气资源的开发上,中国的油气公司仍不具备竞争优势。

中国石油公司开始走国际化发展道路的第一阶段,主要包括较小型、较单一的资产收购,交易对方也以发展中国家政府或规模不大的石油公司为主,也正是这样的合作方愿意把资产卖给中国的石油公司,如哈萨克斯坦的卡沙甘项目。第二阶段,中国石油公司完成了更多复杂交易,如与上市公司之间的并购。

目前,进入到第三个阶段,中国石油公司开始重点关注资产质量的管理,优化配置资产,在进行投资决策时也变得更为审慎,精心选择和评估潜在的交易标的。近年,一些非油气主业的民营企业进入海外油气资产收购领域,有些组建了较好的团队,如拥有成功收购案例的复星收购洛克石油。这些企业在寻找收购目标、评估和决策等问题上能够胜任,但也有一些新进入油气行业的民营企业,对油气行业成本、风险的认知还不够充分,或是在评估后续投资风险不够周全的情况下,导致海外资产收购风险的存在。

以资产互换的方式进行资产结构优化,也是国际石油公司的常见做法,这通常具有战略层面的意义,是国际石油公司之间保持合作和互动的一种方式。有时这样的互换意义不仅在于资产本身,而且还在于维系与对方公司的长期合作关系。

关键字:油企

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